万倍认购股再现港股“打新”何以持续火爆？

　　◎林铭溱记者孔令仪

　　5月18日，机器人赛道新成员翼菲科技在港交所敲锣上市。据悉，翼菲科技在招股阶段就获得热捧，公开发售部分获得14855倍认购，刷新了港股IPO纪录——不仅成为港股主板第一家超万倍认购的新股，也成为港股IPO新一代“超购王”。

　　今年以来，港股“打新”持续火热。据Wind数据，年内上市的54只新股里，供散户“打新”的公开发售部分认购超千倍的新股达30只，其中还有两家超万倍。供机构参与的国际配售部分也“星光熠熠”，众多知名机构同台“抢筹”，科技赛道尤其热闹。

　　业内人士在接受上海证券报记者采访时普遍认为，港股IPO“打新”热情高涨，是科技赛道稀缺标的“供不应求”、新股的“赚钱效应”，以及港股“打新”规则调整共同作用的结果。

　　全球资金追逐科技赛道稀缺标的

　　近年来，港股“打新”超千倍认购的案例从少见逐渐变为常见。Wind数据显示：2024年挂牌港交所的公司中，公开发售部分认购超过千倍的不足一成；2025年，公开发售部分超过千倍认购的公司占当年新股总数的三成多，还出现了一家认购超过万倍的公司；2026年以来，这一占比进一步升至超过五成，认购超过万倍的公司已出现2家。

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　　港股上市公司奇点国峰的董秘郑徐慈认为，超过千倍认购案例频现的背后，是全球资金追逐科技叙事。年内在港招股的企业主要集中在机器人、人工智能、创新医疗、新能源等领域，契合了市场的需求。这些赛道代表了新质生产力的方向，也具备较强的想象空间，因此容易形成集中申购。

　　除了散户，机构也在港股科技赛道中抢筹。例如：“AI药物递送第一股”剂泰科技-P赴港IPO引入18家基石投资者，包括全球资管巨头贝莱德、欧力士、华登国际、高瓴等；“AI+光储一体化第一股”思格新能引入淡马锡、高盛、瑞银、太平洋保险等国内外头部机构。

　　深咨协出海服务专委会主任郑磊认为，2026年以来，大量科技企业选择赴港上市，契合全球产业升级与中国新质生产力发展的主线，资产供给端质量显著提升。同时，港股市场流动性环境相对宽松，叠加资金对优质中国资产的配置需求上升，“打新”资金供给充裕，导致超过千倍认购的案例不断涌现。

　　“赚钱效应”推动“打新”持续升温

　　上海证券报记者梳理发现，在2026年已上市的54只港股新股中，有13只首日收盘涨幅超过100%。同时，部分新股后续表现优异，截至5月18日，在30家公开发售获得超过千倍认购的新股中，有14家股价实现翻倍，占比接近五成。其中，2026年初上市的智谱累计上涨近八倍、MINIMAX-W累计上涨逾三倍。

　　在郑磊看来，多只热门新股上市首日表现强劲，形成明显的“赚钱效应”，进一步刺激市场情绪，推动“打新”升温。

　　新股公开发售部分超高倍数认购的背后，也与港股“打新”新规的生效相关。在去年8月生效的港股上市规则“二选一”机制中：机制A将公开认购部分发售股份的最低比例由10%降低为5%，超额认购大于100倍的回拨比例由50%降低至35%；机制B则允许发行人自主选定10%至60%的公开认购比例，但无回拨机制。在今年上市的热门新股中，翼菲科技等公司选择了机制A，初始公开发售占比仅为5%。

　　康德顾问团专家、北京京师（成都）律师事务所律师刘诚冬表示，部分新股公开发售比例低，企业释放的初始筹码少，少量资金就能够催生超高的认购倍数。

　　不过，郑徐慈提醒投资者警惕“盲打套利”：“港股新股既有涨幅较大的案例，也有破发和上市后持续回落的案例。投资者应回归理性，关注公司行业空间、竞争格局、财务质量、客户集中度、估值水平等。”